boncourant
Se connecter

Tunnel / collar (cap-floor)


Structure post-ARENH consensuelle : l'acheteur achète un cap (protection à la hausse) et vend un floor (cède le bénéfice en dessous du plancher). La prime nette = prime cap − crédit floor.


Pricing (Black-76 non actualisé) :

  • Cap = F·N(d1) − K_cap·N(d2) avec d1 = (ln(F/K) + 0.5·v²)/v, v = σ·√(jours/365)
  • Floor = K_floor·N(−d2) − F·N(−d1) (option put vendue)
  • Prime nette = Cap − Floor

    • Cas zéro-coût : si K_cap et K_floor sont équidistants du forward, cap ≈ floor et la prime nette est quasi-nulle.


    Source : Black (1976), «The pricing of commodity contracts», J. Fin. Econ. 3(1-2):167-179.